交易所 IPO 争夺战：看好中国科技独角兽，纽约与香港暗中较劲

据CNBC报道，一些大型中国科技独角兽准备今年晚些时候IPO，这些IPO吸引了投资人的注意，他们将目光转向蓬勃发展的中国科技产业。再看幕后，为了争夺这些企业，纽约与香港暗中较劲。赌注很高，可能超过2500亿美元。

Williams Capital Advisors投资银行创始人、CEO David Williams说：“整体来看，一旦这些中国科技企业开始交易，它们的市值可能会超过几千亿美元，甚至更多。”

Renaissance Capital分析师Matt Kennedy表示赞同，他说：“对于中国IPO来说，今年将是更辉煌的一年。”他说许多IPO都是大型 IPO。

去年有137家中国公司上市，总计融资322亿美元，这是Renaissance Capital提供的数据。科技IPO尤其抢眼，比如苹果供应商富士康融资3.47亿美元，估值23亿美元；腾讯支持的阅文集团(China Literature)融资11亿美元，估值64亿美元。这两家公司都选择在香港上市。

有16家中国企业在美国上市，融资34亿美元，比2016年多了一倍。一些企业值得注意：腾讯支持的搜索公司搜狗上市，还有5家网络信贷机构上市，包括趣店、拍拍贷；阿里巴巴支持的物流公司赛诺国际(BEST)也上市了，还有4家教育企业，比如博实乐。

到目前为止，中国IPO市场仍然很兴旺。小米的到来为IPO市场再添一把火，一位知情人士说，小米准备在香港上市。一些报道称，小米可能会在2018年下半年上市，估值500亿美元。

在小米之后，可能还会有一些独角兽中国企业上市，包括打车应用滴滴出行，电商网站美团-点评（估值300亿美元），字节跳动(bytedance)也可能上市。

Kennedy还提到了蚂蚁金服、陆金所、中国铁塔股份有限公司和中国石化销售有限公司(Sinopec Marketing Co.)，它们也是有力的竞争者。

交易所竞争

一直以来，中国新经济公司喜欢去纽约IPO，那些在国际上拥有业务、在海外扩张或者想在海外扩张的企业更喜欢纽约。2014年阿里巴巴抛弃香港，在纽约上市，这是纽约取得的最大突破。阿里巴巴的融资规模达到250亿美元，是历史上规模最大的。

在纽约上市企业的估值更高，而且会有大量科技投资者支持，纽约的“上市系统”也比较有弹性，比如可以设立多级股票，它还是全球最大的交易市场，名声远扬。

香港与中国内地具有相似性，这是一个优势，时区也一样，对高管有利；香港股市还与中国内地股市连通，一旦股票开始交易，可能会吸引中国人的兴趣。可惜，目前虽然已经连通，但是无法向IPO投资。

为了反击华尔街，香港一直在改革，借新政吸引中国科技企业。例如，香港接受多级股票，赋予创始人更大的控制权，许多新经济公司都会设立多级股票，减轻短期投资者带来的压力，专注战略性增长。今年6月，香港新政策就会正式生效，允许天使投资（Pre-Revenue）生物科技公司上市，允许那些在美国、英国次级市场交易的公司去香港上市。

尽管如此，香港的挑战仍然很大，例如，中国科技创始人有历史情结，偏爱纳斯达克、纽交所，因为它们拥有“国际化”形象。投资公司GGV Capital的管理合伙人Hans Tung说：“在中国企业家眼中，在纽约IPO是很有威望的事。现在香港积极进取，对公司更友好了。”

交易所很热情，希望VC支持的中国科技公司能够去它们那里上市，幕后PE和VC支持者肯定也很高兴，几年前，他们向新兴中国企业投资，现在可以让资产流动起来，何乐而不为？

当企业上市时，在公开市场的估值是它们最先考虑的事。按估值计算，滴滴出行是世界第二大独角兽企业，估值仅次于Uber，它已经从Matrix Partners、老虎环球、软银获得巨额投资，估值达到560亿美元。知情人士说，今年或者明年，滴滴可能会去纽约IPO。现在滴滴出行的业务已经进入中国400个城市。

为什么选择纽约的交易所？它有什么吸引力？可能是因为滴滴想在海外扩张。去年，滴滴设立国际部门，还在加州山景城设立研发实验室，开发AI与无人驾驶技术。字节跳动（今日头条母公司）也准备在纽约上市，它已经投资10亿美元收购美国视频分享App Musical.ly。

今年晚些时候，小米在香港IPO时可能会赶上市新政策。2014年，香港证券交易所输给纽交所，没有争取到阿里巴巴，主要是因为香港对多级投票架构不认可。GGV Capital投资人Tung说：“阿里巴巴IPO成为全球规模最大的IPO，它的市值让香港政府目瞪口呆，让它们从沉睡中苏醒过来，做出改变。”

香港交易所面临很大的压力，它必须调整政策，让企业上市变得更轻松。香港交易所行政总裁Charles Li最近谈到新政策时说：“我们达成一致，认为香港资本市场必须扩大范围，只有这样才能让香港继续成为国际领先金融中心。”

变化的香港

香港证券交易在中国新兴科技企业面前有许多优势，例如，它与中国大陆很相似，投资者对公司的产品比较熟悉，而且语言与时区也是相通的。

小米CEO雷军英语不流利，几年前他几乎从不说英语。在美国，小米的产品并不知名，但在中国和东南亚，小米却是很有名望。

投资银行家Williams认为，如果某个地方的人更容易理解公司的业务，也许会获得更好的估值。

Capital IQ对香港、纽约、伦敦交易所的IPO进行对比，发现2017年香港是第二大IPO市场，有142起交易，如果按金额计算排在第四位，融资规模达到124亿美元。2016年，香港证券交易所拿下121宗IPO，金额205亿美元。

2017年，纽交所拿到68宗IPO，融资规模260亿美元，2016年只有34宗，规模260亿美元。纳斯达克2017年拿到110宗IPO交易，融资141亿美元，2016年只有86起，金额99亿美元。

将伦敦证券交易所、AIM、SME Growth Market加在一起计算，伦敦2017年夺得交易155宗，融资规模393亿美元，2016年夺得交易128宗，融资规模284亿美元。

和香港一样，伦敦证券交易所也在努力讨好中国科技企业，最近，它在开市时欢迎中国自行车分享公司Ofo去英国上市，自此之后，Ofo积极在英国扩张业务。

香港对上市政策进行调整已经起到一些效果。华兴资本（China Renaissance）中国股权投资主管Kai Fang认为：“以前一些企业将纽约上市当成唯一选择，现在改变了态度，计划在香港上市。如果新政正式推行，这种趋势会继续下去。”

2017年下半年，一些新经济企业在香港成功IPO，将香港证券交易所引向光明，它有望成为科技公司的上市好选择。看看去年香港最大的10宗IPO，有4宗来自科技行业，这些IPO全都得到了本地投资者的积极追捧，第一天的涨幅创了新高。

2017年11月，阅文集团在香港上市，融资11亿美元，上市首日股价大涨86%。就在同一月，PC游戏公司雷蛇在香港成功融资5.04亿美元，上市首日股价大涨41%。9月份，众安在线在香港上市，融资15亿美元，这宗交易是去年香港第二大IPO交易，是亚洲最大的金融科技IPO交易。